聯(lián)想佳沃大手筆收購智利三文魚企業(yè)，這筆賬怎么算？
時(shí)間：2019-05-13
2017智利三文魚出口商排行榜
佳沃集團(tuán)以8.8億美元收購年產(chǎn)量6.4萬噸的智利三文魚企業(yè)Australis Seafood，智利業(yè)內(nèi)備受鼓舞，但也有人表示估值偏高。
文：Louis Harkell、胡路怡
譯：胡路怡
本周一，聯(lián)想控股旗下的佳沃集團(tuán)宣布將以8.8億美元的價(jià)格收購智利三文魚生產(chǎn)商Australis Seafoods S.A. 100%股份，2019年四月份前完成交易。
Australis Seafoods S.A.是智利第四大三文魚企業(yè)，排名Cermaq Chile、AquaChile、Multiexport Foods之后。2017年，公司生產(chǎn)三文魚（大西洋鮭、太平洋三文魚、鱒魚）整魚64,819噸，占智利三文魚產(chǎn)量的9%。年銷售額3.99億美元，凈利潤(rùn)7,340萬美元。2018年第二季度，Australis公司產(chǎn)量從17,402噸降至12,743噸。
Australis Seafoods S.A.是智利圣地亞哥證券交易所上市企業(yè)。受投資收購消息的鼓舞，當(dāng)日下午圣地亞哥證交所的三文魚上市公司股價(jià)飆紅，Australis股價(jià)上漲27%，Multiexport Foods上漲4.6%，Invermar上漲4.6%，Salmones Camanchaca上漲4.3%，Blumar上漲3.7%（下圖）。
SalmonChile總裁Arturo Clement稱，“佳沃收購Australis，整個(gè)智利三文魚產(chǎn)業(yè)都備受鼓舞，我們的產(chǎn)業(yè)地位更加鞏固，更受國際投資者的青睞。我們非常歡迎中國企業(yè)入駐智利。”
Blumar公司銷售總監(jiān)Daniel Montoya附議，“智利企業(yè)的整合對(duì)于三文魚產(chǎn)業(yè)來說是一個(gè)積極信號(hào)，近期智利發(fā)生了許多資產(chǎn)重組案例，AgroSuper公司收購Friosur，AquaChile投資Salmones Magallanes，Agrosuper又收購了AquaChile。”
“先前，中國企業(yè)從未涉足三文魚行業(yè)的并購。第一單交易就是這么大的手筆，市場(chǎng)感到十分震驚。市場(chǎng)看好產(chǎn)業(yè)投資與并購，業(yè)務(wù)重組還將繼續(xù)進(jìn)行。”
大型三文魚企業(yè)的并購案例歷史罕見。2014年，日本三菱重工集團(tuán)以14億美元的價(jià)格收購全球第二大三文魚生產(chǎn)商Cermaq公司96%的股份；2018年8月，智利農(nóng)業(yè)大亨Agrosuper以8.5億美元收購AquaChile，躋身世界第二大三文魚生產(chǎn)商排行榜。
另一企業(yè)家稱，“從這周開始，我很確定許多智利生產(chǎn)商，尤其是中小型企業(yè)，將會(huì)認(rèn)為市場(chǎng)上總有買家愿意高價(jià)收購他們的公司。如果是在一兩年前，幾乎沒有什么投資者在關(guān)注智利三文魚產(chǎn)業(yè)，近年我們的利潤(rùn)水平上去了，吸引了一批投資者，企業(yè)也應(yīng)該獲得它應(yīng)有的價(jià)值。”
“中國企業(yè)給與智利三文魚產(chǎn)業(yè)正確的估值，資源才可優(yōu)化分配，提升效率與競(jìng)爭(zhēng)力。中國市場(chǎng)需求潛力很大 ，所以才有中企投資我們。”
買貴了？便宜了？
就在前不久（8月份），智利農(nóng)業(yè)大亨Agrosuper斥資8.5億美元收購智利本土最大的三文魚生產(chǎn)商AquaChile 100%股份。AquaChile是一家大型水產(chǎn)企業(yè)，業(yè)務(wù)范圍包括大西洋鮭、太平洋三文魚、鱒魚、羅非魚的養(yǎng)殖，公司還涉足動(dòng)物飼料板塊。
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2017智利三文魚出口商排行榜
佳沃集團(tuán)以8.8億美元收購年產(chǎn)量6.4萬噸的智利三文魚企業(yè)Australis Seafood，智利業(yè)內(nèi)備受鼓舞，但也有人表示估值偏高。 文：Louis Harkell、胡路怡 譯：胡路怡 本周一，聯(lián)想控股旗下的佳沃集團(tuán)宣布將以8.8億美元的價(jià)格收購智利三文魚生產(chǎn)商Australis Seafoods S.A. 100%股份，2019年四月份前完成交易。 Australis Seafoods S.A.是智利第四大三文魚企業(yè)，排名Cermaq Chile、AquaChile、Multiexport Foods之后。2017年，公司生產(chǎn)三文魚（大西洋鮭、太平洋三文魚、鱒魚）整魚64,819噸，占智利三文魚產(chǎn)量的9%。年銷售額3.99億美元，凈利潤(rùn)7,340萬美元。2018年第二季度，Australis公司產(chǎn)量從17,402噸降至12,743噸。 Australis Seafoods S.A.是智利圣地亞哥證券交易所上市企業(yè)。受投資收購消息的鼓舞，當(dāng)日下午圣地亞哥證交所的三文魚上市公司股價(jià)飆紅，Australis股價(jià)上漲27%，Multiexport Foods上漲4.6%，Invermar上漲4.6%，Salmones Camanchaca上漲4.3%，Blumar上漲3.7%（下圖）。  多家智利企業(yè)高管興奮的表示，智利三文魚產(chǎn)業(yè)終于獲得了應(yīng)有的估值，與挪威企業(yè)的差距漸漸縮小。 SalmonChile總裁Arturo Clement稱，“佳沃收購Australis，整個(gè)智利三文魚產(chǎn)業(yè)都備受鼓舞，我們的產(chǎn)業(yè)地位更加鞏固，更受國際投資者的青睞。我們非常歡迎中國企業(yè)入駐智利。” Blumar公司銷售總監(jiān)Daniel Montoya附議，“智利企業(yè)的整合對(duì)于三文魚產(chǎn)業(yè)來說是一個(gè)積極信號(hào)，近期智利發(fā)生了許多資產(chǎn)重組案例，AgroSuper公司收購Friosur，AquaChile投資Salmones Magallanes，Agrosuper又收購了AquaChile。” “先前，中國企業(yè)從未涉足三文魚行業(yè)的并購。第一單交易就是這么大的手筆，市場(chǎng)感到十分震驚。市場(chǎng)看好產(chǎn)業(yè)投資與并購，業(yè)務(wù)重組還將繼續(xù)進(jìn)行。” 大型三文魚企業(yè)的并購案例歷史罕見。2014年，日本三菱重工集團(tuán)以14億美元的價(jià)格收購全球第二大三文魚生產(chǎn)商Cermaq公司96%的股份；2018年8月，智利農(nóng)業(yè)大亨Agrosuper以8.5億美元收購AquaChile，躋身世界第二大三文魚生產(chǎn)商排行榜。  另一企業(yè)家稱，“從這周開始，我很確定許多智利生產(chǎn)商，尤其是中小型企業(yè)，將會(huì)認(rèn)為市場(chǎng)上總有買家愿意高價(jià)收購他們的公司。如果是在一兩年前，幾乎沒有什么投資者在關(guān)注智利三文魚產(chǎn)業(yè)，近年我們的利潤(rùn)水平上去了，吸引了一批投資者，企業(yè)也應(yīng)該獲得它應(yīng)有的價(jià)值。” “中國企業(yè)給與智利三文魚產(chǎn)業(yè)正確的估值，資源才可優(yōu)化分配，提升效率與競(jìng)爭(zhēng)力。中國市場(chǎng)需求潛力很大 ，所以才有中企投資我們。” 買貴了？便宜了？ 就在前不久（8月份），智利農(nóng)業(yè)大亨Agrosuper斥資8.5億美元收購智利本土最大的三文魚生產(chǎn)商AquaChile 100%股份。AquaChile是一家大型水產(chǎn)企業(yè)，業(yè)務(wù)范圍包括大西洋鮭、太平洋三文魚、鱒魚、羅非魚的養(yǎng)殖，公司還涉足動(dòng)物飼料板塊。  AquaChile營銷結(jié)構(gòu)圖 2018年，AquaChile的產(chǎn)量有望達(dá)到11萬噸，大西洋鮭銷售額占公司收入48%（2017年）。與AquaChile相比，年產(chǎn)量6.4萬噸的Australis估值明顯偏高。 不過，Australis資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)更加優(yōu)良。算上負(fù)債，AquaChile總資產(chǎn)可達(dá)11億美元，Australis也有10億美元。 Australis Seafoods旗下包括三家主要業(yè)務(wù)公司：一家鮭魚種苗廠、一家養(yǎng)殖場(chǎng)、一家加工廠。  Australis Seafoods 企業(yè)框架 2013年，Australis與另外四家智利三文魚企業(yè)（Blumar，Camanchaca，Yadran）成立合資營銷公司“新海線（New World Currents）”，專攻中國市場(chǎng)，Australis持有新海線公司25%的股份。 聯(lián)想控股收購Australis Seafoods后，就等于直接擁有了三文魚的全產(chǎn)業(yè)鏈。 賣家的市場(chǎng) 北京海橋市場(chǎng)推廣有限公司總經(jīng)理樊旭兵先生也認(rèn)為，聯(lián)想給出的估值很可能偏高。“如果我是智利三文魚公司，當(dāng)我知道中國企業(yè)要來收購我的股份，我肯定希望能賣出個(gè)高價(jià)，特別是碰到像聯(lián)想這樣的有錢企業(yè)。” “對(duì)于佳沃來說，出高價(jià)或許是一種商業(yè)投機(jī)。聯(lián)想已花了2-3年的時(shí)間認(rèn)真考察國際三文魚企業(yè)。”樊旭兵說，“我了解到，聯(lián)想控股聯(lián)絡(luò)了近20家公司，包括挪威、智利的大公司，和蘇格蘭、法羅群島的小公司。但現(xiàn)下的市場(chǎng)屬于賣家，而不是買家。” “盡管挪威企業(yè)期望能在中國樹立品牌，但像美威（Marine Harvest）、萊瑞（Leroy Seafood Group）、薩爾瑪（SalMar）這種企業(yè)，要么太大，要么太貴。而其他的一些中小企業(yè)似乎也不太愿意出售。” |
Australis 大西洋鮭養(yǎng)殖場(chǎng)
智利的優(yōu)勢(shì)
“智利三文魚本身具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，比如自貿(mào)協(xié)議。”樊旭兵說，“挪威也在跟中國進(jìn)行自貿(mào)談判，但要實(shí)現(xiàn)零關(guān)稅，沒3-4年時(shí)間恐怕下不來。”
“聯(lián)想佳沃對(duì)智利市場(chǎng)頗為熟悉，聯(lián)想公司在智利設(shè)有電腦銷售辦事處；2015年，佳沃就與智利最大的藍(lán)莓生產(chǎn)商Hortifrut成立了合資公司，向中國返銷藍(lán)莓和櫻桃，生意似乎做的也不錯(cuò)。”
“還有一些其他的中企可能會(huì)步聯(lián)想佳沃的后塵，陸續(xù)進(jìn)駐三文魚行業(yè)。新希望、中糧和復(fù)星集團(tuán)或?qū)⑹窍乱慌蜻x企業(yè)。”樊旭兵說，“對(duì)于佳沃來說，收購Australis無疑是正確的決定。未來10-20年，中國市場(chǎng)還會(huì)不斷膨脹，長(zhǎng)期來看，風(fēng)險(xiǎn)不算很大。”
